هل تتجه عوائد السندات الأمريكية إلى خفض تدريجي أم تثبيت أطول؟
صباح 26 فبراير 2026، تقف عوائد السندات الأمريكية عند مستوى مفصلي قرب 4% على سندات العشر سنوات، في وقت تختبر فيه الأسواق ما إذا كان المسار التالي هو خفض تدريجي للفائدة لاحقًا هذا العام أم تثبيت أطول تحت نهج يعتمد على البيانات. وتُعد عوائد السندات الأمريكية مرجعًا رئيسيًا لتسعير الأصول عالميًا، إذ تحدد كلفة التمويل وتؤثر مباشرة في تقييمات الأسهم، حركة الدولار، وأسعار الذهب.
بحسب تقرير نشرته Reuters في 26 فبراير 2026، استقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 4.05% مع تحركات محدودة، بينما بقي مؤشر الدولار عند مستويات مستقرة نسبيًا. وفي الأسهم، أظهرت تغطية AP News أن المؤشرات الأمريكية أغلقت الجلسة السابقة على ارتفاع، ما يعكس استمرار شهية المخاطرة طالما لم تشهد العوائد قفزات حادة.
أما على صعيد السياسة النقدية، فقد أكد بيان لجنة السوق المفتوحة الصادر عن Federal Reserve في 28 يناير 2026 الإبقاء على النطاق المستهدف للفائدة بين 3.50% و3.75%، مع التشديد على أن المسار المستقبلي سيظل “معتمدًا على البيانات”.
عوائد السندات الأمريكية بين خفض تدريجي وتثبيت أطول
تعني عوائد السندات الأمريكية العائد الذي يطلبه المستثمر مقابل الاحتفاظ بسندات الخزانة. وهي تمثل معيارًا مرجعيًا لتسعير الأصول عالميًا، بدءًا من القروض العقارية وصولًا إلى تقييمات أسهم التكنولوجيا.
إذا ارتفعت العوائد بشكل مستدام، فإن تكلفة التمويل ترتفع وتتعرض الأسهم الحساسة للفائدة لضغوط. أما إذا استقرت أو انخفضت تدريجيًا، فقد يتحسن أداء الأصول عالية المخاطر.
السوق حاليًا لا يسعّر خفضًا وشيكًا للفائدة، بل يضع احتمالًا مرتفعًا لتثبيت قريب، مع إبقاء باب الخفض التدريجي مفتوحًا في النصف الثاني من العام. لكن هذا السيناريو مشروط بتطورات التضخم والطاقة.
في قطاع الطاقة، أشارت Reuters إلى ارتفاع أسعار برنت إلى نحو 71 دولارًا للبرميل وسط توترات جيوسياسية، وهو ما قد يعيد إحياء مخاطر تضخمية تؤخر أي تيسير نقدي.
من الناحية الفنية، يشكل مستوى 4% على سندات العشر سنوات نقطة مفصلية. الثبات دونه قد يدعم سيناريو خفض تدريجي لاحق، بينما اختراقه صعودًا بشكل ممتد قد يعزز رهانات “التثبيت الأطول”.
تنعكس هذه المعادلة مباشرة على الدولار والذهب. فبحسب Reuters، ارتفع الذهب مدعومًا بليونة الدولار، ما يشير إلى أن الأسواق لا ترى تشددًا إضافيًا فوريًا.
دوليًا، أي تغير في عوائد السندات الأمريكية يؤثر على تدفقات رؤوس الأموال نحو أوروبا والأسواق الناشئة. كما أن منحنى العائد المنشور رسميًا عبر U.S. Department of the Treasury يبقى مرجعًا أساسيًا لفهم ميل السوق وليس فقط مستوى العائد.
في هذا السياق، تناول تحليل سابق في Profile News أثر التوترات الجيوسياسية على علاوة المخاطر، بينما يناقش تقرير آخر حول النفوذ الأمريكي العالمي 2026 انعكاس قوة الدولار على التوازنات المالية.
الخلاصة العملية: السوق يسعّر تثبيتًا شبه محسوم في المدى القريب، وخفضًا تدريجيًا مشروطًا في مرحلة لاحقة. أي تسارع في النفط أو عودة الدولار للصعود بالتزامن مع ارتفاع العوائد قد يعيد ترجيح سيناريو التثبيت الأطول بسرعة.
